«Шок» и «мягкая посадка»: в «Эксперт РА» озвучили сценарии в экономике России

Замедление экономики России уже началось, и вскоре это станет очевидным в различных секторах. Ключевыми задачами для правительства и Центрального банка России являются контроль над этим процессом и недопущение рецессии. Такой вывод сделал Антон Табах, управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию в «Эксперт РА». Он также отметил, что в настоящее время экономика находится в состоянии неопределенности, балансируя между двумя наиболее вероятными сценариями действий властей. Подробности можно найти в материале издания 1RR.

Аналитики «Эксперт РА» допустили сценарии «мягкой посадки» и «шока» в России

Российская экономика вступает в фазу планомерного замедления, и, как считают аналитики, уже в ближайшие месяцы это станет заметно сразу в нескольких ключевых отраслях. Однако, как подчёркивают эксперты, речь не идёт о полном торможении — скорее, о попытке провести «управляемую посадку». Сейчас главная задача — не допустить скатывания в рецессию и сохранить баланс между жесткостью мер и стимулом для роста.

Об этом заявил Антон Табах, управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию агентства «Эксперт РА». По его словам, российская экономика в настоящее время движется по траектории между двумя возможными сценариями — каждый из которых имеет свои риски и преимущества.

• На грани равновесия

Первый из вероятных путей — так называемая стратегия «разумной достаточности». Этот сценарий, по оценке Табаха, стал значительно более реалистичным в последние месяцы. Он предполагает, что к концу года инфляция может замедлиться до 6,5–7%, а ключевая ставка снизится до 18–19%.

По словам экономиста, нынешнее замедление не случайно: ужесточение кредитной политики, сокращение льготных программ, ограниченное бюджетное стимулирование в приоритетных секторах — всё это элементы целенаправленной стратегии. Однако такая политика дорого обходится бюджету: только на компенсацию ранее выданных льготных кредитов и обслуживание займов с плавающей ставкой в 2025 году потребуется до 1,7 трлн рублей.

«На фоне высоких ставок и сдержанного кредитования граждане всё активнее откладывают деньги, а бизнес предпочитает не инвестировать, а аккумулировать ликвидность, что замораживает экономическую активность», — поясняет эксперт.

Если же санкционное давление ослабнет или темпы мировой экономики снизятся быстрее ожидаемого, Банк России, по его мнению, может пойти на более решительное смягчение политики — вплоть до снижения ключевой ставки до 16%, при сохранении инфляции в районе 6%. Однако такое решение возможно только при условии строгого соблюдения расходной части бюджета. Иначе инфляция получит новый импульс — что уже случалось ранее.

«Если сценарий будет реализован, первый сигнал к смягчению может прозвучать в июне, а в сентябре не исключено начало снижения ставки. Правда, учитывая темпы роста доходов населения и текущий уровень госрасходов, мы склонны считать, что замедление будет развиваться постепенно», — отметил Табах.

По его прогнозу, в этом случае ВВП вырастет на 1,5%, а реальные доходы населения немного подрастут — за счёт роста ставок по депозитам и снижения кредитной нагрузки.

Однако мешать такому сценарию могут высокие инфляционные ожидания и устойчивая текущая инфляция. Центробанк уже давал понять: без уверенного спада инфляции речи о снижении ставки идти не может.

• Жёсткий манёвр: сценарий ужесточения

Второй путь, менее вероятный, но по-прежнему рассматриваемый, — это сценарий дополнительного повышения ставок. В декабре он казался основным, но к марту перешёл в разряд «запасных». Однако полностью с повестки дня не снят.

По словам Табаха, его реализация возможна, если произойдёт резкое ускорение инфляции — будь то из-за роста государственных расходов, нового витка потребительской активности или всплеска кредитования. При таких вводных Центробанк может вновь ужесточить монетарную политику, чтобы сдержать перегрев экономики и сохранить контроль над инфляцией.

«Если начнётся перегрев — регулятор не будет медлить. Он может сохранить ставку на уровне 21% вплоть до декабря, чтобы остудить рынок и стабилизировать ожидания», — считает аналитик.

В этом случае, по его оценке, рост ВВП почти остановится, в неприоритетных отраслях начнётся спад, а потребительский спрос сократится. Однако даже в этом варианте массовой безработицы не произойдёт — демографическая ситуация в стране сдержит рост показателей.

«В таких условиях банковский сектор окажется под давлением, но при этом вырастет склонность к сбережению — и это отсрочит вопрос об использовании накопленных за последние два года резервов бизнеса и граждан», — резюмировал Табах.

Так или иначе, страна вступает в непростой этап экономической коррекции. И от того, насколько точно и вовремя власти сумеют подстроить монетарные рычаги, будет зависеть, пройдёт ли экономика мягкую перестройку — или столкнётся с очередной волной кризисных явлений.

Комментировать

Расскажите, а что вы думаете об этом?

Отправить