Почему выгодно иметь портфель с низкой волатильностью?

Чем выше риск, тем привлекательнее награда — фраза, которую мы все слышали. Но насколько она соответствует реальности? Может быть, портфель с низкой волатильностью действительно способен обеспечить более стабильную прибыль? Давайте сегодня обсудим вопрос волатильности портфеля с ведущим экспертом из МосПраймИнвест: что представляет собой волатильность, почему это играет важную роль, и каким образом она может помочь вам управлять рисками для достижения стабильных результатов.

Что такое волатильность

Для полного понимания преимуществ портфеля с низкой волатильностью, давайте начнем с вопроса: что представляет собой волатильность? С инвестиционной точки зрения, волатильность рыночной цены акции измеряет, насколько значительно цена может изменяться.

Рынок с высокой волатильностью характеризуется частыми и существенными колебаниями цен, часто сопровождающимися значительными объемами торгов. В условиях нестабильности инвесторы, поддавшись панике, могут быстро выходить из позиций или, наоборот, массово вкладываться в акции при хороших новостях, опасаясь упустить возможность.

Волатильность также часто рассматривается как мера риска. Высокая волатильность подразумевает значительные колебания цен, что увеличивает риск как потери, так и прибыли. Для обычного инвестора чем выше волатильность, тем сильнее эмоциональные взлеты и падения на инвестиционных горках.

Низкая волатильность, напротив, означает, что стоимость ценной бумаги меняется более плавно и обладает тенденцией к стабильности, что может предоставить инвестору более предсказуемую среду для принятия решений.

Что вызывает волатильность

Неустойчивость, в сущности, обуславливается множеством факторов — от состояния экономики до психологии индивида. Если текущая экономическая и политическая обстановка предвещает спокойствие и не генерирует значительной неопределенности относительно ближайшего будущего, информация на фондовом рынке будет представлена более уравновешенно, что, в свою очередь, сделает акции менее подверженными внезапным колебаниям. Проще говоря, стоимость акций не будет сильно изменяться, поскольку участники рынка не прогнозируют значительных перемен.

Исторически существовали продолжительные периоды, когда уровень волатильности оставался низким. Тем не менее, наступают времена, такие как финансовый кризис 2008 года или внезапное появление пандемии коронавируса в 2020 году, которые могут вызвать высокий уровень неопределенности и спровоцировать так называемые всплески волатильности.

Интересный факт: Сама по себе волатильность торгуется на рынке в форме финансовых инструментов, называемых опционами. Опционы говорят нам об ожидаемой рынком волатильности, что называется «подразумеваемой (или ожидаемой) волатильностью». Существуют опционы на акции, индексы (например, S&P 500, Euro Stoxx 50 или FTSE 100) или иностранную валюту, товары и даже на процентные ставки.

Чтобы получить представление о том, насколько волатильность может измениться во время паники, взгляните на приведенный ниже индекс волатильности VIX непосредственно перед финансовым кризисом 2008 года до ноября 2020 года:

Индекс VIX, по сути, измеряет рыночные ожидания волатильности для 500 крупнейших акций США (то есть на основе опционов на индекс S&P 500). Как видите, волатильность большую часть времени была относительно низкой. Однако во время повышенной неопределенности участники рынка могут паниковать и продавать акции в больших объемах, что приводит к резкому и быстрому падению цен, вызывая скачок волатильности.

В основном это экономическая неопределенность и человеческая психология, которые вызывают рост волатильности рынка, хотя некоторые торговые алгоритмы также иногда обвиняются в этом.

Аспект неопределенности может быть связан с предстоящими выборами, торговыми переговорами, доверием потребителей, различиями между ожидаемыми и фактическими объявлениями о доходах компаний, непредвиденными событиями (такими как землетрясение или глобальная пандемия) или даже спекуляциями в СМИ.

Что лучше: высокая или низкая волатильность

Так, что же предпочтительнее: приобретать акции с низкой или высокой волатильностью? И каково значение того, имеете ли вы портфель с низкой или высокой степенью волатильности? При ответе на этот вопрос важно помнить, что при инвестировании в акции с низкой волатильностью, ожидать быстрого финансового успеха не стоит, так как не предвидятся значительные колебания цены. С другой стороны, если вы придерживаетесь долгосрочной перспективы и не стремитесь к быстрой покупке-продаже акций для моментального дохода, принятие инвестиционного подхода долгосрочного характера – разумное решение.

Инвестирование в акции с низкой волатильностью может снизить возможность краткосрочных выигрышей. Однако, при этом вы избегаете эмоциональных колебаний на пути и лучше защищаете свой портфель от значительных потерь, чем это возможно при вложении в акции с высоким уровнем риска, которые могут не восстановиться и оказать негативное воздействие на ваш портфель.

Следует помнить, что восстановление после потери в портфеле всегда требует большего процентного прироста. Это обусловлено тем, что при расчете процентов возврата учитывается начальная точка и конечная точка, с начальным значением в качестве базы. Например, если вы вложили 100 долларов и ваш портфель вырос на 10%, его стоимость станет 110 долларов. Однако при убытке в 10% ваш портфель уменьшится до 90 долларов. Теперь вашей новой отправной точкой будет 90 долларов, но важно помнить, что изначально ваша стоимость составляла 100 долларов. Чтобы вернуться к исходным 100 долларам, вам потребуется прибыль в 10 долларов. Доля 10 в 90 дает 11,1% — это процентный рост, необходимый для восстановления после убытка.

Чем больше убыток, тем труднее его отыграть! Это потому, что доходность, необходимая для восстановления, чтобы выйти на уровень безубыточности, увеличивается гораздо быстрее:

Если акция теряет 10%, она должна вырасти на 11,1%, чтобы вернуться к равному уровню.

Если акция теряет 25%, она должна вырасти на 33%, чтобы вернуться к равновесию.

Если акция теряет 50%, она должна вырасти на 100%, чтобы вернуться к равному уровню.

Если акция теряет 80%, она должна вырасти на 500%, чтобы вернуться к равновесию.

Таким образом, вы потенциально можете нанести больший ущерб своему портфелю с помощью акций с высокой волатильностью, которые понесли значительный убыток, потому что они оказывают давление на все другие акции в вашем портфеле не только для того, чтобы компенсировать эти убытки, но и значительно превзойти их.

Лучше ли портфель с низкой волатильностью

Обычная мантра состоит в том, что чем выше волатильность (т. е. риск), тем выше ожидаемая доходность. Если вы пойдете на больший риск, вы ожидаете большего вознаграждения, верно?

Недавние исследования показали аномалию, заключающуюся в том, что на самом деле акции с более низкой волатильностью постоянно превосходили акции с более высокой волатильностью на большинстве рынков. Да, вы правильно услышали: меньший риск и более высокая доходность. У этого даже есть собственный термин: аномалия низкой волатильности.

Аномалия низкой волатильности: наблюдение за тем, что акции с низкой волатильностью имеют более высокую доходность, чем акции с высокой волатильностью, в большинстве исследований рынков. Это пример аномалии фондового рынка, поскольку он противоречит обычному прогнозу о том, что более высокий риск всегда равняется более высокой доходности.

Как такое возможно?

Одним из многих объяснений является, например, то, что многие инвесторы любят лотерейные выплаты и покупают привлекательные акции с более высокой волатильностью, часто переплачивая за них. Эти инвесторы могли бы работать лучше, покупая менее волатильные, но более «скучные» акции по более выгодным ценам. Помните историю о черепахе и зайце? То же самое.

Но подождите: означает ли все это, что в портфеле с низкой волатильностью нет акций с высокой волатильностью?

Если вы объедините две или более волатильных акций, вы не обязательно получите портфель с более высокой волатильностью — на самом деле, вместо этого вы часто уменьшаете волатильность портфеля. Если это звучит нелогично, то только до тех пор, пока вы не поймете, что в портфеле все продиктовано корреляцией, то есть степенью, в которой акции движутся вместе.

Корреляция: статистика, измеряющая степень движения двух ценных бумаг по отношению друг к другу. Корреляции используются в расширенном управлении портфелем.

Допустим, у вас есть две волатильные акции, и они имеют тенденцию двигаться в противоположных направлениях. Если вы сложите их вместе в портфель, общая волатильность портфеля снизится, поскольку прибыль по одной акции частично компенсирует убыток по другой.

Это логика диверсификации портфеля. Добавьте класс активов (акции, облигации, недвижимость и т. д.), сектор (технологии, возобновляемые источники энергии, здравоохранение, устойчивое потребление и т. д.), географические, демографические и другие факторы диверсификации, и вы получите хороший рецепт хорошо диверсифицированного портфеля. . Очевидно, что просто случайное смешивание всех ингредиентов вместе не даст вам прекрасного пирога, в этом есть наука и искусство, известное как управление портфелем.

Итак — больший риск, больше награда? Видимо не совсем так.

Теперь, когда появляется все больше свидетельств, подтверждающих обратное, становится ясно, что поддержание низкой волатильности вашего портфеля на самом деле может обеспечить более высокую доходность в долгосрочной перспективе. Работа любого инвестора, в конце концов, состоит в том, чтобы защитить портфель от больших потерь, снизить риски портфеля и получить правильную комбинацию активов, которая в совокупности снижает волатильность портфеля и обеспечивает безопасную и стабильную прибыль.

Комментировать

Расскажите, а что вы думаете об этом?

Отправить